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来源：国际金融报
5月14日晚间，煌上煌（002695）披露公告称 ，公司实控人徐桂芬家族控制的关联方完成顶格减持 ，合计“套现”超2亿元。
回溯减持历程，4月8日煌上煌公告称 ，公司控股股东煌上煌集团的一致行动人新余煌上煌因资金需要 ，计划在4月30日至7月29日以集中交易和大宗交易方式减持本公司股份，合计减持数量不超过1678.6万股 ，占公司总股本的比例不超过3%。
仅半个月时间 ，新余煌上煌便迅速完成了减持计划，且为顶格减持 。
具体交易细节显示，4月30日 ，其以集中竞价方式减持559.5万股 ，均价12.43元，减持比例1% ，对应金额6954.59万元；5月7日和5月13日 ，均以大宗交易方式减持合计1119.1万股，均价均为11.8元 ，减持比例2% ，对应金额13205.38万元 。
三笔交易累计下来，新余煌上煌合计“套现 ”2.02亿元 ，持股比例从19.84%降至16.84%。
煌上煌是一家典型的家族式企业 ，本次减持主体新余煌上煌为公司实际控制人徐桂芬家族控制的企业，其中煌上煌集团持股99% ，徐桂芬持股1% 。
进一步拆解股权结构可见 ，徐桂芬持有煌上煌集团40%的股权，其丈夫褚建庚、儿子褚浚 、褚剑各持有20%的股权 。叠加家族成员少量个人持股，徐桂芬家族通过煌上煌集团及一致行动人合计持有上市公司3.54亿股 ，占总股本比例为63.3% ，减持后仍处于绝对控股地位，未改变公司实控权格局。
股东减持前后持股情况 制表：左宇
梳理煌上煌减持历史发现 ，此次创始人家族减持尚属首次 。
上次披露减持可追溯至2020年 ，当时公司董事及高级管理人员曾细华 、范旭明各减持15万股股份；更早之前的2019年9月至2020年1月，上述二人也曾各减持约20万股股份 。这些均属高管个人少量减持 ，与此次创始人家族大额顶格减持形成鲜明对比。
创始人家族为何选择此时“出手 ”？
答案藏在股价与业绩的双重信号中 。
从股价来看 ，煌上煌在3月23日创下年内新低9.51元/股后，股价持续拉升 ，截至5月15日收盘价为12.66元/股 ，区间涨幅超33%，股价属阶段性高位 ，这为家族减持提供了较好的“套现”窗口 。
业绩层面的表现则成为此次减持的另一重背景。
煌上煌去年实现8159.67万元归母净利润 ，同比翻倍增长，盈利能力大幅提升 。可这种增长并非源于主业发力，而是依赖“外力 ”与“节流 ”的双重加持 。一方面是并购并表带来的增量 ，2025年8月 ，煌上煌以4.95亿元收购福建立兴51%股权，同年9月开始并表 ，该公司的冻干业务在3个月里为煌上煌贡献营收1.76亿元、净利润1443万元；另一方面公司严格控制费用 ，其中销售费用同比下降30.19%，管理费用同比下降15.94% ，降本增效成效显著。
增利但不增收。
2025年全年 ，煌上煌实现营业收入16.84亿元，同比下降3.19% 。这已是其营收连续五年下滑 ，2020年业绩高峰期 ，公司营收规模还停留在24亿元以上，如今已大幅缩水约30% 。
结合当前卤味行业环境来看 ，近年来竞争日趋激烈 ，市场规模增速放缓，门店数量呈现下滑趋势，人均消费也出现下探迹象 ，头部品牌纷纷承压。具体到业务层面 ，煌上煌去年鲜货产品较上年少卖了2亿元，仅为10亿元 ，占总收入的比重已不足六成 ，作为核心主业的卤味业务疲软态势明显 。
煌上煌在主业疲软的背景下，通过并购福建立兴寻求新的业绩增长点 ，尽管在短期拉动利润增长 ，但内生增长乏力的问题尚未解决 。
