通胀担忧与美联储加息预期共振之下，黄金价格连续承压。
5月18日亚市早盘 ，伦敦现货黄金价格一度失守4500美元/盎司 ，为3月末以来首次，日内跌超1% 。随后受买盘提振 ，伦敦金反弹至4500美元/盎司上方 ，波动加剧 。此前，伦敦金已连续4个交易日下挫。
同日，COMEX黄金期货一度跌超1.5% ，同样跌破4500美元/盎司 ，随后有所回升 。
与此同时，美元指数延续强势 ，当日最高触及99.4090 ，此前已四连涨 。
“黄金连续下行，源于上周美国CPI和PPI数据创下多年新高 ，地缘政治冲突导致的通胀压力显而易见 ，且正在蔓延，美联储或面临越来越大的加息压力 ，这帮助美元指数连续四个交易日上涨。 ”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）分析称 ，隔夜美债拍卖需求不佳刺激收益率上行，这也变相提振了美元走势 ，使得黄金回落。
具体来看 ，5月12日公布的美国4月CPI环比上涨0.6%，同比升至3.8%，高于此前3.3%的水平；核心CPI同比升至2.8% ，也较前值2.6%有所反弹 ，CPI数据强化了市场对通胀粘性的担忧 。5月13日公布的美国4月PPI同比升至6%，超过市场预期 ，创下近两年来最大单月涨幅；核心PPI同比上涨5.2% ，为三年多来最强劲表现 。
招商银行资金营运中心认为，PPI的超预期意味着上游价格压力明显加剧 ，叠加原油价格继续上涨 ，市场担心成本端通胀将向终端价格传导，从而抬升未来CPI路径。在通胀连续走高的背景下 ，利率市场定价快速转向 ，美联储12月加息概率上升，对黄金价格构成显著压力 。
在通胀预期上涨的背景下 ，名义利率大幅上行 。该团队表示 ，市场担心在高通胀背景下，美国财政赤字和大量发债需要更高收益率吸引买盘，长端期限溢价被重新抬升。对于黄金而言 ，长端实际利率和期限溢价上升会提高持有无息资产的机会成本 ，因此对金价形成明显估值压制 。
短期来看，东证期货衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示 ，短期紧缩预期增加 ，强美元和高利率打压黄金价格，金价仍有下跌空间 ，市场波动增加 。
信达期货依旧建议以区间交易和仓位控制为主 ，中长期看多逻辑不改，重点关注每次回调支撑位都可视为做多布局的入场点。
展望后市 ，招商银行资金营运中心认为 ，当前市场主线已经从地缘避险切换至“能源上涨—通胀反弹—美债收益率上行—美元走强 ”的逻辑 。若长端美债收益率继续上行，黄金的估值压力则难以缓解 。尤其是30年期美债突破5%后 ，市场对财政赤字 、发债压力和期限溢价的担忧升温 ，长端利率上行对黄金的压制可能比单纯短端利率上行更强。但中期来看，如果油价继续高位运行并向实体经济传导，后续可能带来滞胀甚至增长放缓预期 。一旦市场从“通胀与加息风险”转向“高油价冲击增长 ” ，黄金可能重新获得避险和实际利率回落的支撑 。
作者：张骄
